十三五期间（2016-2020年），煤炭行业开展了轰轰烈烈的供给侧结构性改革行动，五年内累计淘汰落后产能（关闭+核减）约为10亿吨，淘汰煤矿数量在一半以上，行业产能实现快速出清和大幅优化。

　　2011-2013年是行业资本开支高峰期，供给侧改革以来，作为落后产能‛的煤炭行业资本开支意愿非常弱，一些早期停缓建的在建矿井集中在2017-2019年投产，基本上可以认为这是行业集中释放的最后一批大规模新增产能。

　　2020年以来持续发力的‚碳中和‛政策，对于煤炭企业影响深远，对其开矿的预期具有非常大的负面影响，一般煤矿开采40-50年，该政策引导下会导致其更不愿意投资。

　　2020年，必和必拓、嘉能可、英美资源集团、博地能源产量分别为 0.6 亿吨、1.1 亿吨、0.5 亿吨、1.3 亿吨，合计为 3.5 亿吨，只占2012年的 62%。

　　2020年，必和必拓、嘉能可、英美资源集团煤炭行业资本开支分别为 6.3 亿美元、7.9 亿美元、8.7 亿美元，合计为 22.8 亿美元，只占 2012 年的 26%。

　　煤炭行业经营活动产生的现金流入与投资活动产生的现金流出，呈现明显的背离，煤企在手现金大幅增加。

　　2016年以来，煤价呈现中高位波动，行业净利润水平呈现出较高水平，尤其是2021年随着煤价大幅走高，行业净利润更是创了多年来新高，2021前三季度行业实现归母净利润为1197 亿元，同期营业收入为 1.01 万亿元，净利润率为 12%。

　　正如前文所述，由于新增产能意愿弱，上市公司用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金持续走低。

　　经营活动产生的现金流入与投资活动产生的现金流出，呈现明显的背离，企业在手现金大幅增加，2021三季度末煤炭行业货币资金 4297 亿元，是2016年末的 2.5 倍。

　　在这种背景下，煤企为了寻求长期出路，积极布局新能源业务，龙头煤企现金流充沛，具备转型新能源的能力，叠加意愿性非常强，可以看出这是一种能力与意愿匹配的行为。

　　公司2020年度电力业务实现收入196,433.91万元（其中火电约为14.4亿元，光伏和风电约为 5.2 亿元），占总收入的 9.79%，煤炭/电解铝行业实现收入占比分别为34%和56%。

　　公司自2014年开始从事光伏发电业务至今，新能源运营业务规模不断壮大，目前来看业务收入占比虽然较小（大约在2%-3%），但发展的势头最为凌厉，电投能源近两年来发电量快速增长主要是来自新能源业务的贡献，2020年电投能源合计发电量为69.2亿度，销售量为62.3亿度，同比分别增加1.4/1.7亿度。

　　根据对公司公告整理，截至目前，公司光伏已投产装机总容量为803.5兆瓦，占在产新能源发电业务总装机量的61%，在公司绿电业 务占主导地位，已投产风电装机容量为524.5兆瓦，占比 39%，新能源 运营机组合计投产规模为 1.33GW，权益装机也为1.33GW。

　　此外，公司在建光伏项目装机容量为 281.1 兆瓦（权益 252.7 兆瓦），规划装机容量为 1200 兆瓦（权益为 596 兆瓦）；公司在建风电项目装机容量为 1698.5 兆瓦（权益为 1208.5 兆瓦），规划装机容量为 850 兆瓦（权益为 675 兆瓦），总结来看在建和规划绿电运营项目合计约为 4.0GW（权益为 2.7GW），约为目前在产规模的 3 倍，这为公司绿电发展奠定了良好的基础。

　　根据公司披露，公司计划在‘十四五’期间每年新增加新能源装机容量不低于 600 兆瓦（主要为风电和光伏），采取建设运营和股权投资并购两种途径来进行布局，基地集中式和分布式运营并举的整体思路。

　　一是，公司与国华能源投资有限公司以及国华投资开发资产管理（北京）有限公司于2021 年 1 月 22 日签署《国能新能源产业投资基金（有限合伙）合伙协议》，约定公司出资 40 亿元成立产业基金，公司出资占比 39.92%，基金主要用于新能源领域的股权投资并购。

　　根据公司 2021 年三季报披露，该基金参与的项目已陆续在山西、江苏、 安徽等地投资光伏、风电项目，部分项目已全容量并网。

　　二是，2021年 8 月公司参与设立了北京国能绿色低碳发展投资基金（已完成工商登记注册手续）。国能低碳基金整体规模 60.01 亿元，中国神华拟作为有限合伙人，以自有资金出资 20 亿元，出资比例为 33.33%。

　　2021年以来，中国神华积极推进新能源业务发展，除了在投资产业基金方面发力，还在新能源项目上发力。

　　公司煤炭、发电、运输各业务板 块已经开始利用煤矿沉陷区、排土场、电厂闲置空地、铁路沿线闲置空地和电厂灰场等区域，寻求发展光伏、风电项目。

　　根据公司2021年三季报披露，公司已与呼和浩特市政府达成合作意向，将参与呼和浩特市“零碳”产业园区、“零碳”城市建设中光伏、风电、地热能等新能源项目的开发建设；

　　公司所属国能北电胜利能源有限公司胜利能源露天排土场光伏项目（15 万千瓦），已列入“内蒙古自治区2021年保障性并网集中式风电、光伏发电项目名单”，正在有序推进后续工作；

　　中国神华的广东分公司、所属神华（福建）能源有限责任公司的多个屋顶分布式光伏发电项目，已完成内部投资决策程序，正在进行开工准备工作。

　　2021年 6 月 30 日，神华发布《关于锦界能源燃煤电厂燃烧后二氧化碳捕集与封存全流程示范项目通过 168 小时试运行的公告》。

　　该项目依托锦界能源 1 号 600 兆瓦亚临界机组，集成新型复合胺吸收剂、高效节能工艺等多项新技术工艺，形成一套适用于我国燃煤电站烟气 CO2 高效、低能耗捕集的新技术体系。

　　锦界 CCS 示范项目试运行期间，实现 CO2 捕集率大于 90%、捕集的 CO2 浓度超过 99%。

　　这为我国燃煤电站推进实现‚近零排放‛提供了技术支撑，为我国火电厂开展百万吨级大规模碳捕集项目积累了实践经验，对落实‚碳达峰‛‚碳中和‛目标具有重要意义。

　　根据公司2020年报披露，为贯彻落实‚30-60‛碳达峰、碳中和行动要求，统筹所属煤电化产业集聚区和其他适宜地区资源禀赋、建设条件、市场消纳等因素，以自主投建、并购重组、合资合作等多种方式，加快风电、光伏项目布局建设，推动风、光、火、储一体化，与现有主业互补耦合协同，推动清洁能源规模化发展。

　　12 月 6 日，公司发布公告，公司证券简称将由‚兖州煤业‛变更为‚兖矿能源，此次简称变更将能够更加全面反映公司业务内涵和产业布局。

　　兖州煤业已由从事单一煤炭开采与销售的地方区域性企业，发展成为了多产业并举及全球布局的国际化能源集团，公司将积极落实国家‚双碳‛战略部署、贯彻新发展理念、拓展新产业布局，致力于打造全球一流清洁能源综合服务商。

　　2021年 12 月 15 日公司发布《发展战略纲要》公告，指出在现有产业布局的基础上，确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向。

　　一、矿业产业：力争 5-10 年煤炭产量规模达到 3 亿吨/年，建成 8 座以上千万吨级绿色智能矿山。在现有多种非煤矿产资产的基础上，拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域，实现由单一煤炭开采向多矿种开发转型。

　　二、高端化工新材料产业：按照高端绿色低碳发展方向，延伸现有化工产业链，建设化工新材料研发生产基地。力争 5-10 年化工品年产量 2000 万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比超过 70%。

　　三、新能源产业：推进风电、光伏及配套储能等新能源产业项目开发建设；依托现有煤化工产业优势，有序发展下游制氢等产业。力争 5-10 年新能源发电装机规模达到 1000 万千瓦以上，氢气供应能力超过 10 万吨/年。

　　四、高端装备制造产业：在现有装备制造产业基础上，专注发展高端煤机制造等传统优势产品，拓展风机等新能源装备制造，培育中高端系列产品。

　　面对新一轮科技和产业变革，陕西煤业将新能源和新材料视为突破口，按照国家30/60 碳达峰、碳中和的目标方向，优化产业投资地图，依托投顾模式，借脑外部智库，布局新能源、新材料、新经济等行业优质资产，构建“清洁能源+新能源”、“煤炭+轻资产”资产组合。

　　截至2021年三季度末，陕西煤业直接持有或通过朱雀投资等基金公司间接持有新能源产业中诸多龙头公司股份，包括隆基股份（光伏行业龙头）、赣锋锂业（新能源材料锂业龙头），以及欣旺达、铂力特、彤程新材等一大批新能源产业链相关的龙头型公司，截至 3 季度末，持有上市公司股份参考总市值约为 230 亿元。

　　公司2020年光伏发电量 4073 万千瓦时，实现收入为 0.35 亿元。2020年，公司光伏发电业务发电量为 4073 万度，售电量为 3957 万度，收入为 0.35 亿元，占电力业务总收入的0.31%。

　　公司自2015年布局光伏发电领域以来，率先在江苏和河南进行光伏产业试点运行，2018年公司发生债务危机后，剥离出售了一些资产，公司在江苏省的光伏产业规模缩减，这导致2019 年开始光伏发电业务收入出现连续两年下滑。

　　截至2020年末，公司光伏发电机组装机容量为 32.8 兆瓦，其中江苏省装机容量为 0.9 兆瓦，河南省为 31.9 兆瓦。

　　2018年后公司在江苏省的三大分布式光伏发电试点都进行了剥离，但新建江苏华晨电力光伏发电项目继续作为试点。

　　永泰能源子公司华元新能源与三峡电能于2021年7月30日签订战略合作协议，双方约定将在光伏、风电、智慧综合能源、储能等领域进行合作开发，未来公司将加快在新能源领域的转型和布局。

　　2021年 12 月 21 日，公司发布公告，全资公司华瀛山东与国家能源（山东）新能源有限公司拟共同出资设立国能永泰新能源有限公司，拟定注册资本 5,000 万 元，其中：国能山东出资2,550万元，持股 51%；华瀛山东出资 2,450 万元，持股 49%。

　　国能山东为国家能源集团下属全资公司，是国家能源集团在山东地区开展新能源业务的重要平台公司，主要开展陆基风电、光伏及海上风电开发业务，目前管理运营山东区域内的 4 家新能源公司及 3 家新能源分公司，9 个风电项目，在运新能源装机容量达到 58 万千瓦。

　　公司于2021年 1 月签署《甘肃省靖远矿区 1GW 农光互补智慧能源工程项目合作协议书》，公司拟与国家电投集团新疆能源化工有限责任公司建设集智慧能源光伏电站与畜牧业功效一体化示范基地，项目位于甘肃省白银市平川区黄桥镇，拟占地面积约 30600 亩，预计装机容量超过 1GW，截至2021年 11 月，该项目处于申请光伏项目建设指标阶段。

　　公司于2021年 11 月 18 日通过董事会决议，决定投资组建晶虹新能源公司并建设 28 兆瓦光伏发电项目，项目为 100%自用项目，项目位于白银市平川区，装机容量为 31.12 兆瓦，预计建设工期为 6 个月，上网电价为 0.3738 元/千瓦时，项目静态投资和动态投资分别为 13,654.65 万元和 13,773.35 万元，项目投资财务内部收益率为 8.91%（税后，下同），资本金财务内部收益率为15.65%，投资回收期为 10.14 年，总投资收益率为 6.46%，项目资本金净利润率为 16.62%。

　　2021年 8 月 24 。