2022年8月31日万盛股份（603010）发布公告称公司于2022年8月31日接受机构调研，中信建投彭岩、平安资产毕晟、上海银叶投资曹擎、明世伙伴基金黄鹏、基石资产管理王佳璇、浙江富浙基金赵志银、国鸣投资张同鑫、长盈投资洪如锋、幂加和私募基金梁霄、致合资管王仲科参与。

　　问：BDP和TCPP现在的价格及盈利水平，在历史的维度里面去看现在处在什么样的位置？是否为历史最低点？

　　答：TCPP目前的市场价格在1万/吨，基本属于历史上最低的位置了。从TCPP整个外部趋势来看，主要还是因为近期疫情影响导致开工率下降，叠加俄乌战争导致欧洲能源危机，欧洲很多的工程项目都停工了。TCPP主要用在外墙以及工程管道保温材料领域，工程、基建都停工了以后，这一块的需求一下子就减少很多，导致整个市场上TCPP出现了供大于求的状况。我们相信随着疫情及俄乌战争结束后，全球经济恢复后，工程、基建这块肯定会复苏的，待复苏之后，TCPP的需求也会上来。之前正常情况下公司TCPP的单吨净利润基本维持在四五百元左右。BDP目前的市场价格在2.3万/吨，这段时间这个价格还是比较平稳。今年上半年因全球疫情持续扩大及俄乌战争引起欧洲能源危机等短期内导致全球流动性减弱，项目开工率不足，消费降级，磷系阻燃剂下游需求短期内明显下滑。从整个长期的逻辑来看，我们下游的应用需求是比较明确的，所以我们对公司未来工程塑料阻燃剂下游的需求还是比较看好。

　　答：2022年上半年阻燃剂收入12.62亿，同比下降22%，主要原因在于今年上半年因全球疫情持续扩大及俄乌战争引起欧洲能源危机等短期内导致全球流动性减弱，项目开工率不足，消费降级，磷系阻燃剂下游需求短期内明显下滑。从整个长期的逻辑来看，我们下游的应用需求是比较明确的，所以我们对公司未来工程塑料阻燃剂及聚氨酯硬泡阻燃剂下游的需求还是比较看好。经与下游客户沟通认为随着疫情好转及俄乌战争、欧洲能源危机结束，全球经济恢复，磷系阻燃剂下游需求将会恢复，但目前这个时间很难估测。

　　答：黄磷确实在上个星期开始涨，从两万七八每吨涨到了三万三左右每吨，我国的黄磷基本集中在云贵川，据我们了解，限电对四川省内的黄磷产能有影响，对云南和贵州的黄磷产能影响较小，而且云南和贵州的黄磷产能比四川要大很多。黄磷涨价对我们磷系阻燃剂的成本是有影响的，黄磷涨价后，我们磷系阻燃剂的原料三氯氧磷价格上涨了将近800元每吨，我们的主要产品TCPP也进行相应涨价，从原先的市场价格9300元/吨，涨到了10000元/吨。之前黄磷价格在成本线边上，黄磷厂家也是以限电为由，趁机涨价，提高些利润，我们判断未来黄磷的价格应该不会大涨或大跌，可能会有小幅度的波动。

　　答：山东汉峰三氯氧磷有6万吨，我们目前杜桥厂区每年需要7万吨左右的三氯氧磷，汉峰基本能保证杜桥厂区的供应。待山东潍坊一体化项目建设完成后，公司将把杜桥厂区的聚氨酯硬泡及部分工程塑料阻燃剂产能转移至山东潍坊生产，直接用山东潍坊生产的三氯氧磷。剩余在杜桥厂区的阻燃剂可能会用到2万吨左右的三氯氧磷，均由汉峰供应，汉峰多余的三氯氧磷进行外售。

　　答：现在我们山东汉峰三氯化磷、三氯氧磷以及五氯化磷的产品品质已经达到了行业比较高的水平了。五氯化磷行业内普遍存在的问题是现在国内做五氯化磷的厂家基本都是规模较小的厂家，产线自动化程度较低，对五氯化磷的产能是有一定的影响，实际产能很难达到他们的批复产能。公司目前已制定了设备升级改造方案，希望在三个月内完成改造，五氯化磷的产能将会大幅提高。

　　答：五氯化磷的现在报价在1.5万/吨到1.8万/吨之间。不同客户对产品质量有不同需求，所以价格也略有不同。五氯化磷产品大部分用到六氟磷酸锂领域，小部分用在高端的阻燃剂或者医药、农药的中间体。

　　答：长协这块，我们还在考虑中，因为我们之前没有做过这个行业。整个下游客户需求我们还是乐观的，根据券商研究报告“预测2022全球新能源汽车销量有望达978万辆，对应电解液实际需求达99.5万吨，对应2022年全球六氟磷酸锂实际需求达12.43万吨；预计2025年全球新能源车销量达2484万辆，对应电解液需求超 260万吨”，按1吨六氟磷酸锂需要1.5吨五氯化磷可以推算得出2022年及2025年五氯化磷的用量分别是19万吨、49万吨。五氯化磷下游需求增速较快。

　　问：未来会不会依托于现有磷系资源，往附加值更高的磷系化工品里面，包括可能是六氟之类的这一些规划？

　　答：我们去年开始就一直在探索更多领域，比如氨基酸表面活性剂，在山东潍坊建设，有近3万吨的产能，也是从原料三氯化磷开始做的，最终做成了氨基酸表面活性剂，也是高附加值的产品，下游会应于到个人护理用品领域，比如洗面奶、沐浴乳、洗发水、化妆品等。第二方面，因为五氯化磷是锂电池电解液的主要原材料之一，我们之前在福建三明规划要上一些电解液的添加剂，收购汉峰以后，汉峰目前有空余的厂房，我们计划可能对部分产品提前在山东汉峰进行投产规划，包括往下游延伸的一体化。未来，我们不排除产业链一体化的延伸拓展以及新能源材料品类矩阵的不断补充和完善。另外，因为我们每年要用到5万吨左右的黄磷，所以我们也有考虑到往上游原料的一体化去延伸。

　　答：百葵锐这家公司是做合成生物学技术的，创始团队由澳大利亚顶尖大学生物科学家、博士和产业经验丰富的创业家组成，他们在合成生物学、蛋白工程、人工智能、生物信息计算和化学工程等交叉领域有着深厚的积累沉淀。他们与我们合作的技术研发公司叫是盛锐生物，是一家生物合成的研发平台，待产品研发出来后，我们万盛进行投资建厂，支付盛锐相应的技术研发费用，目前盛锐生物的进展情况是比较顺利的。

　　答：我们在去年的时候对大伟胺类产品进行了优化，往高附加值高毛利的产品、对具备市场前景、利润潜力、产线协同的产品进行重点拓展，大伟部分产品是柔性产线，产能可以相互切换的。在气候、油价、俄乌冲突及疫情等因素影响下，全球农产品风险升温，促使各国鼓励推进农业发展，同时，随着全球粮价上涨，农民种粮积极性提高，农药产品需求提升，大伟的癸酰胺产品作为农药助剂，其实在一季度的时候，下游需求已经上来了，价格也是比较好的。大伟前几年每年贡献了几千万的净利润，还是在我们二期没有投产，一期承担了整个一期加二期的公共工程、设备折旧的情况下。所以我们相信大伟二期投产以后，单吨折旧会下降，毛利水平及盈利状况会更好。

　　答：我们在去年的时候已经在优化大伟胺类产品的布局，往高附加值高毛利的产品、对具备市场前景、利润潜力、产线协同的产品进行重点拓展；大伟目前已经与Stepan全球主要工厂、花王Kao、宝洁P&G、欧洲Thor等国际型日化大客户建立了稳定的业务合作关系，随着大伟二期项目投产以及山东氨基酸表面活性剂的投产，向下衍生季铵盐以及氨基酸表活等高端绿色表活产品，可以与国际大客户在日化原料领域再进行紧密合作，以及积累更多优质客户，组建全球日化原料供应体系；另外，大伟特种脂肪胺已有几个产品应于在电子化学品领域，也已经打入了韩国的供货体系，未来在这块，基于现有产品体系，将会丰富产品品类，配套半导体、显示面板等客户群体。

　　答：涂料助剂今年上半年收入增加主要原因在于我们涂料助剂上半开拓新客户，取得了一定的成绩，共开发了90多家新客户，而且部分产品在二季度通过了全球大客户佐敦和阿克苏诺贝尔的测试认证，我们预计三季度开始产销量将会增加。我们对未来的判断还是乐观的，主要还需根据市场的供需情况而定。

　　答：您好，在山东潍坊建设完成后，公司聚氨酯阻燃剂及部分工程塑料阻燃剂会产能转移过去。因为临海杜桥厂区的工程塑料阻燃剂是连续化智能化的生产线，经过技改，设备都比较新，所以工程塑料阻燃剂会在山东和杜桥厂区同时生产，届时根据下游客户需求情况，再来做产能调节。另外，我们也希望疫情及俄乌战争、欧洲能源危机快些结束，那么全球经济恢复后，我们的磷系阻燃剂下游需求将会恢复。

　　万盛股份2022中报显示，公司主营收入17.95亿元，同比下降8.12%；归母净利润2.39亿元，同比下降44.26%；扣非净利润2.35亿元，同比下降44.8%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入9.05亿元，同比下降11.95%；单季度归母净利润1.11亿元，同比下降50.9%；单季度扣非净利润1.06亿元，同比下降52.08%；负债率30.24%，投资收益-119.22万元，财务费用-2230.45万元，毛利率24.96%。

　　根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万盛股份（603010）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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